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圣邦股份2024年报暨2025一季报业绩交流会20250430
1、财报数据
营收情况：2024年营业收入较上年增加27.96%；2025年一季度收入7.9亿元，较24年同期增长8.3%，环比24年四季度下降12.48%。营收增长体现了公司业务的拓展，但一季度环比下降可能受季节性及部分客户拉货节奏影响。
毛利率表现：2024年毛利率为51.46%，同比23年增加1.86%；2025年一季度毛利率为49.07%，同比24年同期下降3.4%，环比24年四季度下降0.5%。公司给出2025年全年平均毛利率指引为48%左右，处于50%上下的正常范围，波动受经济大环境、竞争及国际环境等综合影响，也是公司为扩大营收规模的主动选择。
净利润状况：2024年归母净利润为5亿元，较23年同比增加118.17%；2025年一季度归母净利润为5977万元，同比24年增加9.9%，环比24年四季度下降72.25%。2024年净利润大幅增长，2025年一季度同比增长但环比下降明显，或与四季度拉货及一季度需求走弱有关。
研发投入：2024年研发费用合计8.7亿元，同比增加18.14%，占当期营收比例为26.02%；2025年一季度研发费用为2.46亿元，同比24年同期增加18.18%，环比24年四季度增加10.7%，占当季营收31.12%。公司重视研发，持续高投入以支持业务发展和产品创新。
2、经营领域与市场需求
消费类市场：2024年消费类占比52%，其中手机约两成，非手机约三成；2025年一季度消费类占比45%，手机约15%，非手机占比约3成。非手机消费类应用广泛，介于手机和工业之间，波动较小。以手机为代表的消费类领域从去年三季度开始需求走弱，预计今年消费类与泛工业占比更接近50%，正常季节节奏是1 - 3季度逐渐走高，四季度稍弱，但需观察国内经济走势。消费电子终端市场补贴对公司影响有限。
泛工业市场：2024年泛工业占比约48%，2025年一季度占比约55%。公司从去年一二季度感受到泛工业领域复苏迹象，三四季度更明显，目前处于持续复苏状态。传统工业市场Q1和Q2复苏拉货情况不错，风光储为代表的新能源市场去年较为活跃，但受关税等因素影响，客户提前备货，后续需求变化有待观察。
汽车市场：汽车市场需求不错，公司在车规领域已量产及研发验证阶段有两百多个物料，研发阶段还有几十颗物料在快速推出和导入，预计未来3 - 5年车规营收成长到公司营收的10%。目前量产和导入阶段两百多款物料单车价值量1100 - 一千大几，后续导入加起来两千多人民币，产品品类多且分散，信号链产品稍多。部分物料竞争充分，公司凭借特色物料为客户提供价值。
通信市场：通信市场占比超过十个点，服务器和光通信划到泛工业领域的网络与计算部分，需求还不错且后续或延续当前趋势。
3、公司发展战略与规划
产品研发与料号规划：2024年新增两个大类，约700来款料号，料号总数接近6000个，未来三年业绩指引是每年新增700款左右。新产品从上市到被客户接受并产生规模收入贡献需要时间，短期内不会带来急剧增长，但会稳健成长助力营收。公司产品注重差异化，与国际同业产品重合度不高，官网料号兼容搜索可实现功能替换，同时追求性能精进。
收购与业务拓展：公司收购感瑞智能67%控股权，因标的公司营收规模小、净资产少未达披露标准，未单独发布公告。感瑞智能以磁运动传感器芯片为核心技术，有ARM技术及MEMS、霍尔传感器技术储备，产品有市场积累，主要客户为中小型企业，应用于工业和汽车领域。未来借助圣邦平台，有望开发更具竞争力产品，圣邦在传感器领域也将快速增长，但产品需经品质验证才能进入销售体系，产生批量收入贡献尚需时间。公司未来并购仍专注于模拟（包括纯模拟和模数混合）领域。
人员与研发费用规划：考虑外部大环境无明显变化，今年研发人员增长保持10%增速，与之前大体一致，相应研发费用增速大体在18%左右。持续的人员和费用投入为公司产品创新和业务发展提供动力。
存货规划：公司基于产品标号持续增长及战略备货角度，存货金额呈季度增长趋势，后续仍会继续执行该战略，此为公司主动选择，与同业因市场需求下行造成的被动积压不同。
海外业务拓展：国际环境复杂，但公司海外业务拓展按正常节奏进行，阻碍不大。中国是全球最大模拟芯片消费市场及电子产品设计生产加工基地，公司绝大部分客户为中国本土客户，产品随终端行销世界各地，但设计和生产厂家主要在国内。
4、行业影响因素
关税与贸易政策：中美对等关税问题对国产产品销售有一定促进作用，但影响不大，各厂家仍凭综合实力获客户认可，少量客户会备货。模拟芯片单价低、数量大、供应商多，涨价罕见，目前客户端市场情况相对正常，后续市场竞争更多靠技术实力。
国产替代：国际同业官网料号约8万个，圣邦目前接近6000个料号且全部活跃，与国际同业产品重合度不高。圣邦依据自身对客户需求理解和市场趋势判断规划产品，追求产品特色，不单纯依赖价格优势，因此难以量化现有在研料号对国际同业产品的替代情况。
Q&A
Q：中美双方对等关税问题对公司有哪些影响？从下游客户来看，他们目前是否出于供应链安全的担忧，进一步提升国产化速度？
A：目前来看，该问题对国产产品的销售有一定的促进作用，但影响不会特别大。市场仍是在同等平台上，各个厂家凭借自身的综合实力获得客户的认可。少量客户可能会做一些备货，以备不时之需，但整体影响不大。
Q：从目前来看，公司几个大的下游消费、工业、通讯、汽车领域，往全年维度去看，需求情况如何判断？
A：在这一轮经济下行之前，公司在工业领域持续20年增长，2022年工业领域占比53%，手机及其他消费类占比47%。2023和2024年，因工业领域复苏节奏相对较慢，消费类率先复苏，这两年消费类占比略高，2023年是53%，2024年是52%，工业领域占比47%。今年目前来看，以手机为代表的消费类领域从去年三季度开始需求走弱，虽然四季度有拉货情况稍强一点，但总体需求走弱；工业处在持续复苏状态，预计今年泛工业和消费类更接近50%的占比，大的变化不会发生，基本更接近各占一半。
Q：公司消费市场中非手机消费类市场除了家电、PC，还有哪些应用领域？
A：应用非常广泛，基本上个人和家庭、工作和生活用到的各级各类电子产品里，都或多或少会有圣邦的机会，其特点介于手机和工业之间，波动没那么大，同时具备消费类市场的特点。
Q：消费电子终端市场去年下半年补贴范围扩容、家电补贴延期，对公司的影响如何？
A：影响有限，有一些影响，但没有那么大。
Q：从产业链反馈来看，传统工业市场Q1及Q2目前复苏拉货情况不错，公司感受到的情况如何？
A：公司从去年一二季度开始就感受到泛工业领域复苏的迹象，三四季度更明显。因公司客户群广泛，不断有新产品推出，老产品也在客户端不断扩展、占领市场，所以对市场复苏感受更早、更明显，目前处于持续复苏状态。工业节奏慢、周期长，不会像消费类那样大起大落。
Q：以风光储为代表的新能源市场目前的景气度如何，后续怎么展望？
A：该市场去年是比较活跃的工业领域市场，随外部环境有起伏。最近因关税等原因，有些客户希望提前备货、尽早出口以避免更多压力，但这种情况能持续多久以及之后需求会有什么变化，还有待观察。
Q：今年消费电子市场从全年看，除Q1是正常淡季外，后续几个季度是否是正常的淡旺季节奏？
A：目前没有看到特定干扰，正常来说应该是1、2、3季度逐渐走高，4季度稍微弱一些，但在此基础上，还要观察国内经济走势。
Q：通信市场里，公司是否把服务器划到其中，基站、服务器以及光通信这些细分方向目前的景气度及后续展望如何？
A：通讯里占比不多，服务器和光通信属于网络与计算的一部分，划到泛工业领域，这两块需求还可以。
Q：汽车市场目前的市场竞争状况、价格趋势如何？
A：如果有些物料进入的厂家比较多，竞争会更充分；具备公司特点的物料，能为客户提供更多价值。公司在车规领域已量产和处于研发验证阶段的有两百多个物料，研发阶段还有几十颗物料，都在快速推出和导入。未来3到5年，车规营收会成长到整个公司营收的10%。
Q：公司在量产和导入阶段的两百多款车规产品，单车价值量大概对应什么水平？
A：目前有1100到一千大几，近几年后续导入的加起来应该有两千多人民币。
Q：公司在研或者今年有推出的比较重磅的汽车品类有哪些？
A：公司汽车产品有两百多颗，产品线丰富，各个产品线都陆续有推出车规物料，品类多且分散，营收占比也比较分散，信号链产品会稍微多一点。
Q：感瑞智能的团队背景、产品、应用领域、客户情况以及与公司的协同效应。
A：标的公司营收规模小、净资产少，未达披露标准，因此公司未单独发布公告，但在一季报中有相关数据体现，圣邦对其进行了67%的控股收购。该标的公司是以磁运动传感器芯片为核心技术团队，拥有自主的ARM技术，在磁运动传感器技术上有较多积累，同时也拥有MEMS传感器和霍尔传感器的技术储备，产品有相应的市场积累。公司规模较小，人员大概大几十人，主要进入中小型客户。未来，标的公司可结合圣邦的销售平台、广阔的市场资源和客户资源，依据更多更广泛的市场需求，开发更多具备市场竞争力的传感器产品，圣邦在传感器领域也会实现快速增长。
Q：感瑞的产品主要应用在哪些下游领域，有哪些比较典型的客户？
A：感瑞的产品主要应用在工业和汽车领域。此前因规模较小，主要进入一些中规模客户。未来借助圣邦助力，有望进入更多规模客户。且圣邦对产品性能和品质要求严格，标的公司产品需经过圣邦品质验证才能进入销售体系，从并购到正式推产品及产生批量收入贡献需要一定时间。
Q：因贸易战TI可能退出一部分市场，车规级芯片价格是否会有所好转，公司有无涨价预期？
A：模拟芯片单价低、数量大、供应商多，一般不太容易涨价。目前客户端市场情况相对正常，去除前段时间的情绪因素，市场打拼和增加市场份额更多还是要依靠自身的技术实力。
Q：公司下游模拟芯片应用广泛，未来主要增长会在哪个领域，营收和利润增长主要来自哪个领域？
A：圣邦以综合模拟芯片供应商为特点，产品丰富、应用领域广泛，未来将依靠众多产品线、众多应用领域共同实现增长。在各个应用领域共同成长的同时，车规领域因基数小且活跃，未来增长会比较快，目前收入占比已从之前的4% - 5%成长到大概6%左右，未来3 - 4年有望成长到整个营收的10%。
Q：车规的模拟芯片比工控或者消费的利润能好多少？
A：不一定。车规指的是一个管理体系，即产品生命周期可追溯、能实现长期稳定供货等，并非车规产品的性能指标就一定高精尖。实际上，车规里有价格或价值量相对低的产品，工业领域也有价值量高的产品，所以不能说车规就一定利润率比较高。
Q：一季度环比季节性比往年稍弱的原因是什么？哪些下游环比情况较好，哪些较差？
A：按照正常年景规律，一季度比四季度弱。去年四季度部分消费类领域有拉货情况，使得四季度数据偏高，提前发货导致一季度比原本情况更弱，环比下降更明显。这与部分客户自身动作以及后期国补等政策出台有关，部分客户库存较多。消费类中手机类居多，也有少量其他品类。
Q：客户端经过拉货后库存情况如何？是否出现明显去库存情况？
A：目前终端市场需求不强，有些客户建立了一定数量库存，部分客户库存处于相对正常位置，全行业库存相对稳定，没有出现全行业明显去库存的情况。
Q：毛利率环比同比下降的原因是什么？2025年全年平均毛利率预计是多少？
A：毛利率上下波动正常，2024年平均毛利率在正常范围。2025年预计全年平均毛利率约48%，仍处于公司给出的50%上下（48% - 53%）的正常范畴。这是综合考虑经济大环境、竞争、国际环境等因素，也是公司的主动选择。公司产品众多、应用领域广，平均毛利率是各种产品和市场组合的结果。若外部环境有挑战，公司希望获得较大营收规模，会适当放低平均毛利率。
Q：与国际同业TI相比，仅考虑国内市场，圣邦股份的产品线能覆盖其国内市场营收的多少？现有在研料号在下游场景中大概能替代多少？
A：国际同业官网显示有8万个料号，圣邦目前经过20年积累有接近6000个料号，且全部活跃可随时接单。圣邦依据自身对客户需求和市场趋势的判断规划产品，与国际同业产品重合度不高，所以无法量化计算能覆盖国际同业国内市场营收的比例以及在研料号在下游场景中的替代比例。圣邦追求产品有特色，如精度更高、噪声更低、功耗更低、集成度更高等。
Q：公司目标推迟到2028年实现10亿美金，在当前宏观环境不确定、需求疲软的情况下，今年能否实现20%以上的增速，压力是否很大？
A：公司今年目标仍是实现20%以上的增长。平均毛利率给到48%与追求营收增长是一致逻辑，假设中高端产品销售数量相同，坚守中低端市场可使营收规模相应增长。
Q：2024年Q4股份支付费用冲回的金额大概是多少？
A：2024年对2022年首次授予的股票期权第三批期权，因业绩未达标提前注销，对应的股份支付费用约3700多万，会计处理在2024年第四季度进行。
Q：2025年全年正常达标的情况下股份支付费用大概有多少？
A：正常达标的话，大概有5000万左右，但这要看今年的业绩情况，才能确定这部分费用能否冲回。
Q：2025年在研发人员规划增长水平以及研发费用投入上有怎样的计划？
A：考虑到外部大环境无明显变化，公司今年研发人员增长会保持10%的增速，与之前大体一致。若研发人员增速为10%，相应的研发费用增速大体在18%左右。
Q：2024年新增的两个大类产品是什么，是否是2025年希望有较大收入增长的方向？
A：产品进入市场被客户接受并产生规模收入贡献需要一定时间，短则半年、一年，长则一两年甚至更久。新上市或新披露的产品已有一定收入规模，但短时间内不会带来显著业绩增长，会在未来几年逐渐稳健成长，为营收提供稳健助力。
Q：2025年产品料号数量有没有规划目标？
A：未来三年的业绩指引是每年新增700款左右料号，所以今年大体也是新增七八百款。
Q：官网上料号兼容搜索列出兼容料号和对应料号，是从功能上进行替换吗？
A：一是功能上的替换，二是在模拟芯片领域，因模拟芯片单价低、数量庞大，拼兼容是正常现象，几家供应商的物料可以互换，但公司希望自己的产品在性能指标上更精进、有特色。
Q：收购方向是否不局限于模拟芯片领域，只要能在客户端提供更完整解决方案和加深粘性就会考虑？
A：此次收购充实了传感器产品线，从磁信号处理方面横向拓宽了产品线。未来并购方向圣邦还是会专注在模拟领域，包括纯模拟和模数混合。从广义上讲，传感器也可算在模拟芯片范畴，不会有很大跨度的跨越。
Q：存货方面的战略规划后面会有什么变化吗？
A：公司会继续执行战略备货，存货仍会继续稳健增长，这是公司主动的选择，与部分同业因市场需求下行、出货放缓造成的被动积压不同。
Q：2025年国际环境复杂，海外业务拓展是否受到阻碍，还是按正常节奏进行？
A：海外业务拓展正常进行，因为公司绝大部分客户是中国本土客户，虽然圣邦的芯片产品随客户终端产品行销世界各地，但主要客户的设计和生产厂家还是在国内，占绝对大的比重。
Q：同样能做的产品，放到国内晶圆厂做成本会更便宜吗？
A：很难这样比较，因为不同产品有不同的工艺、特性和要求。圣邦与全球排名前十的晶圆厂中的八家展开合作，供应链多元化。具体到每一款新产品，会从技术、工艺、产能、成本等各方面综合考量，选择适合的工厂。
Q：有一种说法认为，国产化前期会先做相对好做的，所以前期量化增加速度快，后期剩下的量化难做，即使人员不变，推出新产品的速度也会放缓，这种说法是否正确？
A：理论上这种说法是对的。一个团队从创始开始，通常会先选择自己能够胜任、市场适销对路、能找到客户和市场的产品来做。往后做不熟悉的产品和开拓不熟悉的市场领域、接触不熟悉的客户，都会面临较大挑战。模拟芯片初创阶段起步难度不大，但做大做久做强面临挑战，因为产品之间技术壁垒深厚，擅长做某一特定品类，换个品类可能就不知如何下手；市场领域也有一定技术壁垒，在客户所在领域没有积累，就无法帮客户解决应用中遇到的问题。对于圣邦来说，目前主要矛盾是团队数量不足，有太多客户需求来不及满足，所以即便在经济下行阶段，同业有裁员、降薪、冻结招聘等情况，圣邦依然会保持每年一定数量的研发投入来合理扩张团队，以更快更多地做出客户需要的产品。
Q：圣邦在充满不确定性的外部环境下有怎样的规划和发展预期？
A：圣邦自身会依照自身各方面的战略规划稳步前行，包括在研发方面持续投入，推进市场和客户的拓展以及内部各种能力建设。公司各个方面的基本面，如市场应用领域的拓展、新产品的推出计划等，都和之前与大家交流的保持一致，未来希望以自身的稳健成长回报投资者。$圣邦股份(SZ300661)$ $纳芯微(SH688052)$ $思瑞浦(SH688536)$
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